關(guān)稅新聞！隨著特朗普就職典禮的臨近，預(yù)計(jì)會(huì)有大量關(guān)于關(guān)稅的新聞出現(xiàn)。花旗認(rèn)為，盡管這些新聞可能會(huì)引起廣泛關(guān)注，但實(shí)際影響可能有限，美元漲勢(shì)逆轉(zhuǎn)的可能性較低。

花旗在1月14日的報(bào)告中提醒投資者，未來(lái)幾周的新聞?lì)^條可能充滿噪音，不要過(guò)度解讀近期媒體關(guān)于“關(guān)稅”政策的報(bào)道。最終決定美元走勢(shì)的將是特朗普的實(shí)際政策行動(dòng)而非外界預(yù)測(cè)。市場(chǎng)普遍預(yù)期特朗普的關(guān)稅政策會(huì)初期言辭激烈，但實(shí)際執(zhí)行更溫和。花旗預(yù)計(jì)，關(guān)稅將作為進(jìn)行貿(mào)易協(xié)議談判的工具，逐步實(shí)施，不會(huì)達(dá)到特朗普之前暗示的極端水平。

對(duì)于美元的影響，花旗預(yù)計(jì)短期內(nèi)完全逆轉(zhuǎn)目前數(shù)月美元漲勢(shì)的可能性較低，預(yù)計(jì)美元在2025年第一季度甚至上半年將保持在比2023-2024年更高的區(qū)間。目前市場(chǎng)已部分計(jì)入了“適度關(guān)稅”的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，美元指數(shù)相對(duì)于美國(guó)和G6國(guó)家利率差異被高估約3%。

特朗普政府內(nèi)部對(duì)關(guān)稅政策存在兩派意見(jiàn)。一派傾向于漸進(jìn)式關(guān)稅政策以維持市場(chǎng)穩(wěn)定，另一派則更傾向于強(qiáng)硬的貿(mào)易政策，強(qiáng)調(diào)解決美國(guó)的經(jīng)常賬戶(hù)赤字問(wèn)題。特朗普本人在意識(shí)形態(tài)上支持強(qiáng)硬的貿(mào)易政策，但也關(guān)注金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，因此可能會(huì)在強(qiáng)硬言辭與漸進(jìn)實(shí)施之間尋找平衡。他最初的言論仍將非常鷹派，作為談判策略的一部分。

報(bào)告警告投資者不要過(guò)度解讀近期媒體關(guān)于“關(guān)稅”政策的報(bào)道，因?yàn)檫@些信息主要來(lái)自于傾向市場(chǎng)穩(wěn)定的官員。鑒于特朗普在談判中通常以強(qiáng)硬立場(chǎng)作為起點(diǎn)，初期的政策信號(hào)可能比市場(chǎng)預(yù)期更為鷹派，投資者需要關(guān)注特朗普本人的直接表態(tài)。建議投資者在政策更加明朗之前保持謹(jǐn)慎，避免被短期新聞干擾交易決策。

花旗報(bào)告詳細(xì)分析了特朗普政府可能采取的三種關(guān)稅政策及其對(duì)美元的潛在影響。基本情景下，特朗普初期采取強(qiáng)硬的關(guān)稅言辭，可能推動(dòng)美元再上漲1-2%；溫和政策情景下，如果特朗普轉(zhuǎn)向漸進(jìn)式溫和關(guān)稅政策，美元可能走弱；激進(jìn)政策情景下，若特朗普未經(jīng)談判即通過(guò)“國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法案”對(duì)加拿大、墨西哥或其他國(guó)家實(shí)施關(guān)稅，美元可能大幅上漲。歷史數(shù)據(jù)顯示，在特朗普第一屆政府期間，美元的高估狀態(tài)曾持續(xù)存在，但程度較低。